Une vente massive en Chine se répercute sur les marchés émergents, menaçant d'étouffer la croissance et de tout faire baisser, des actions aux devises et aux obligations.

Les nouvelles épidémies de COVID-19 – et la politique rigoureuse du gouvernement pour les contenir – effraient les investisseurs mondiaux qui craignent que les fermetures en Chine ne se répercutent dans le monde en faisant baisser la demande et en perturbant les chaînes d'approvisionnement.

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Cela les pousse à vendre non seulement la monnaie, les obligations et les actions de la Chine, mais aussi les actifs de tout pays en développement qui dépend fortement du commerce avec la deuxième plus grande économie.

Le résultat est la plus forte baisse des marchés émergents en deux ans, un peu comme l'effondrement de 2015 lorsque les malheurs de la Chine ont entraîné une déroute de leurs obligations et de leurs devises, en plus d'effacer 2 000 milliards de dollars de la valeur des actions. Depuis lors, l'influence du pays sur l'économie mondiale n'a fait que croître : c'est désormais le plus gros acheteur de matières premières, ce qui signifie que son effondrement pourrait avoir plus que jamais un impact sur les exportateurs de matières premières et leurs marchés.

"Compte tenu de l'importance de la Chine dans les chaînes d'approvisionnement mondiales et de son importance pour les perspectives de croissance mondiale, de nouvelles déceptions dans la croissance du pays pourraient entraîner un risque de contagion accru", ont écrit Johnny Chen et Clifford Lau, gestionnaires de fonds chez William Blair Investment Management à Singapour, dans un e-mail.

"Nous considérons que les pays ayant des liens commerciaux élevés avec la Chine sont les plus vulnérables."

Alors que des armées de forces de l'ordre en costume blanc descendaient sur Shanghai et Pékin fin avril pour superviser les tests obligatoires de millions de personnes, le yuan offshore a chuté à la pire perte mensuelle en au moins 12 ans.

L'indice MSCI Emerging Markets Currency, avec une pondération de près de 30 % pour la devise chinoise, a chuté en parallèle. La corrélation sur 30 jours du yuan avec l'indice a atteint son niveau le plus élevé depuis septembre, soulignant l'influence de la devise dans la vente massive des marchés émergents. Après que Shanghai ait signalé ses premiers décès depuis la dernière épidémie, la vente de panique s'est propagée aux obligations et aux actions.

L'ampleur des pertes a incité les autorités chinoises à intervenir et à assurer aux marchés qu'elles soutiendront la reprise économique et augmenteront les dépenses d'infrastructure.

Ils ont également signalé leur volonté de résoudre les problèmes de réglementation dans le secteur de la technologie. Ces promesses ont apaisé les nerfs des investisseurs même si les autorités n'ont pas abandonné la politique sévère de COVID Zero qui avait déclenché la panique en premier lieu. Alors que le dernier jour de bourse d'avril a vu un rebond du yuan, la plupart des analystes s'attendent à ce que la devise reprenne son effondrement.

Le yuan offshore a chuté de 0,6% à 6,6827 pour un dollar lundi. Les marchés locaux chinois sont fermés pour des vacances.

L'objectif de croissance de Pékin de 5,5% pour 2022 est désormais remis en question, incitant les analystes de Standard Chartered Plc à HSBC Holdings Plc à prévoir des pertes de change au cours des trois prochains mois. Cela, à son tour, pourrait faire baisser les taux de croissance dans des pays comme l'Afrique du Sud et le Brésil, juste au moment où ils sont également secoués par des rendements américains plus élevés, une spirale inflationniste et la guerre en Ukraine.

"Si l'économie chinoise ralentit de manière significative, les devises des marchés émergents ainsi que le yuan pourraient connaître une période de volatilité élevée et persistante", a déclaré Brendan McKenna, stratège en devises chez Wells Fargo Securities à New York.

Douleur des marchandises

Le rand a effacé quatre mois de gains en seulement deux semaines, tandis que le réal brésilien, le peso colombien et le peso chilien ont enregistré certaines des baisses les plus prononcées parmi leurs pairs. Les pertes de carry-trade ont explosé, plafonnant la pire performance depuis novembre.

Les gestionnaires de fonds ont rapidement abaissé leurs perspectives de change pour les marchés émergents. HSBC a réduit ses prévisions pour neuf devises asiatiques, citant les difficultés économiques de la Chine.

TD Securities et Neuberger Berman ont déclaré que le won sud-coréen et le dollar taïwanais subiraient une plus grande pression.

"Nous continuons à maintenir une position prudente sur les devises asiatiques et nous nous attendons à plus de volatilité jusqu'à ce que certaines de ces préoccupations de croissance s'atténuent", a déclaré Prashant Singh, gestionnaire de portefeuille principal pour la dette des marchés émergents chez Neuberger Berman à Singapour.

Routage multi-actifs

Les pertes de change entraînent également une vente massive d'obligations locales, qui ont atteint les pires quatre premiers mois d'une année jamais enregistrés, car les performances d'avril ont été les pires depuis le pic de la pandémie en mars 2020.

Le principal frein ici était à nouveau la Chine, avec une pondération de 41% dans l'indice Bloomberg pour la classe d'actifs.

Les obligations nationales ont affiché la plus forte baisse mensuelle depuis la crise financière de 2008, tout en provoquant des pertes à deux chiffres dans des pays aussi variés que l'Afrique du Sud, la Pologne et le Chili.

Les actions n'ont pas non plus été épargnées. Une déroute des actions technologiques chinoises cotées à Hong Kong a fait écho à l'autre bout du monde à Johannesburg. Naspers Ltd., qui détient 28,8% de Tencent Holdings, a plongé à son plus bas niveau en cinq ans.

Une crise de trois semaines alimentée en partie par la panique suscitée par les cas de Covid en Chine (et en partie par la hausse des rendements américains) a conduit les actions des marchés émergents à effacer 2,7 billions de dollars de valeur marchande.

L'activité économique de la Chine s'est fortement contractée en avril alors que le verrouillage de Shanghai a exacerbé les inquiétudes concernant de nouvelles perturbations des chaînes d'approvisionnement mondiales.

L'activité des usines est tombée à son plus bas niveau en plus de deux ans, le PMI manufacturier officiel tombant à 47,4 contre 49,5 en mars, selon les données publiées samedi par le Bureau national des statistiques.

"Le ralentissement de la Chine va aggraver les perspectives difficiles des économies émergentes confrontées à la flambée des prix de l'énergie et au resserrement de la politique monétaire des principales banques centrales", a déclaré Mansoor Mohi-uddin, économiste en chef chez Bank of Singapore Ltd.